医美步入快车道 发展仍存痛点2020年中国正规医疗美容市场规模约1518亿元，年轻群体、低线市场和轻医美是市场主要推动力。中信证券研究部的数据显示，2020年到2030年间，医美在18岁到64岁的适龄女性中的渗透率能达到26%。

　　随着国家监管逐渐完善以及大资本入局的冲击，整个医美行业在野蛮生长后将得到一定程度的规范和约束，蕴藏在医美链条上中下游各个环节的商机浮出水面，紧随其后的是更多发展痛点显露出来。

　　目前，医美用的生物材料主要有注射填充、塑形和埋植线。其中，注射填充的主要生物材料有透明质酸、胶原蛋白等，注射去皱、塑形的生物材料主要是肉毒素，埋植线所用的生物材料则由早期的动物蛋白发展到如今的聚对二甲基羟己酮（PDO）和聚对二氧环己酮（PPDO）。

　　ISAPS数据显示，2019年全球非手术类医美项目中，肉毒素、透明质酸、微晶瓷和童颜针的项目量分别为627万、432万、213万、9万例，分别占全球非手术类医美项目量前十总量的46.1%、31.7%、1.6%和0.7%，这个数据和2018年相比分别增长了2.9%、15.7%、64.9%和24.1%。数据可见，肉毒素和玻尿酸的占比合计77.8%，在非手术类医美项目中有着绝对的重要地位。

　　医美中用到的注射填充材料，主要是用于以下几个用途。第一，用于改变面部轮廓和应对面部容量组织缺失；第二，用于鼻梁、下巴等部位的塑形；第三，用于苹果肌、太阳穴等部位的填充以及法令纹、鼻唇沟、鼻泪沟等沟壑和静态皱纹的填充。用的最广泛的几种材料主要有透明质酸、肉毒素、胶原蛋白、PLLA（聚左旋乳酸）即童颜针等。

　　透明质酸又名玻尿酸、玻璃酸，主要存在于和动物组织中，具有良好的保水性、润滑性、黏弹性和生物降解性，被广泛用于医药、化妆品和食品。

　　国际市场上，艾尔健（Allergan）旗下透明质酸填充剂Juvederm是目前国际上使用量较多的头部品牌。2020年，该品牌全球营收7.2亿美元，2021年有望达到13亿美元。

　　而国内市场，综合网络公开数据，2015年到2020年期间，中国透明质酸正规监管市场规模由18.8亿元增长至50.9亿元新浦京8883，预计到2024年将达到120.4亿元。而保守估计新浦京8883，我国监管市场与非监管市场比例在1:1.5~2之间。

　　具体到品牌，2019年，按照入院销量计算，中国监管市场透明质酸填充剂市占率前三的企业分别是爱美客、LG、华熙生物，市场占有率分别为26.5%、20.5%、16.1%；按照入院销售额测算，市场占有率前三的则分别是LG、艾尔健、高德美，市场占有率分别为26.6%、19.7%、14.5%。

　　值得庆幸的是，本土厂商的市场份额正在趋势性提升。在2017年到2019年期间，国内三大透明质酸填充剂企业爱美客、华熙生物、昊海的入院销售额合计占比由20.6%提升至28.1%，本土厂商线年，爱美客透明质酸填充剂的营业收入较2019年的5.6亿元增长至7.1亿元，同比增长27.2%；华熙医美业务营业收入较2019年的4亿元增长至4.4亿元，同比增长9.7%。

　　无论在医疗还是医疗美容领域，肉毒素都有着广泛应用场景。医美领域，肉毒素能够除皱、帮助重点部位变瘦，结合透明质酸使用还能改善肤质等。

　　国际市场，肉毒素龙头企业当属Allergan旗下的Botox。2020年，该品牌合计营收25亿美元，医美用Botox营收11.1亿美元。ISAPS数据显示，2014年到2019年间，全球肉毒素诊疗用量由483万增长至627万，美国肉毒素市场较为发达，诊疗量占全球25%左右，且多为高端产品，销售额远高于行业平均水平。

　　除美国外，韩国肉毒素市场也十分发达，2006年至今，韩国监管机构已经发出20多个肉毒素注册证。2020年，韩国对中国肉毒素出口规模在1.2亿美元左右，约合人民币7.6亿元。

　　中国肉毒素市场则呈现出需求快速增长的情况。Frost Sullivan数据显示，2020年，中国监管市场肉毒素入院口径下的市场规模约为38亿元，同比2019年增长6%，预计到2024年可达到80亿元。

　　根据多方数据，中信证券研究部测算，2019年，艾尔健旗下Botox中国入院价销售规模在20亿元左右，兰州生物则为16亿元。当前我国已获批的4张肉毒素注册证分别来自乐提葆、Botox、Dysport、衡力。

　　可以发现，随着医疗美容被越来越多人接纳，各类医美产品市场规模正在逐年扩大，从透明质酸和肉毒素的发展现状中可以看到，美国、韩国在国际医美市场上的比重非常大，而随着中国近几年的市场需求扩大，形成了一个有关医疗美容的蓝海，吸引着越来越多海外品牌进入中国，也督促着更多本地厂商快速崛起。

　　2019年，我国正规医疗美容机构在13000家左右，艾瑞咨询估算，全国还有超过80000家非法开展医疗美容项目的机构和店铺。医疗美容终端机构层面，医院可以提供高难度的美容外科服务，并且在资质要求上最为严格和规范；而门诊部和诊所主要是通过提供非手术类项目和难度不高的外科服务盈利。中信证券研究部数据显示，2020年，我国私立医美机构占整体规模的84%，预测到2024年私立机构规模占比能提升至88%。

　　结合中信证券研究部、新氧、Fastaata极数数据，2018年中国每千人医美疗程量为14.5，而韩国、美国、巴西、日本分别为89.3、52.3、45.4、27.1。

　　目前我国的医美用户有67%分布在一线%用户居住在三线及以下城市。由于一二线主要城市消费者对医美知识掌握更多、消费转化率更高，在医美这个高客单的特性之下，合规的医美机构和医师也主要分布在一二线城市及经济发达地区。

　　不过，随着三线及以下城市居民消费水平逐步提升，更多医美机构愿意向低线城市渗透，数据显示，就增长趋势而言，低线城市是医美机构的主要增量市场。

　　新氧平台数据显示，2020年全国30岁以下的医美用户占比为59%，36岁以上用户仅为19%，不过这个数据受到新氧线上使用特点的干扰。中信证券研究部推测，我国线年合法医疗美容机构统计表》显示，24岁到35岁的医美消费者占成都市整个医美市场的50.1%。专家认为，这是受互联网普及的影响，越来越多年轻人及早加入医美队伍。

　　医美在我国起步较晚，但巨大的消费市场让这个行业迅速崛起，2020年我国正规医疗美容市场规模已经达到1518亿元。不过快速发展背后，医美行业仍存痛点。

　　医美机构因其服务特殊性，存在很强的地域化发展趋势：多为重资产运营，且十分依赖当地服务区域人群。Frost&Sullivan数据显示，2017年，我国排名前五位的私立医疗美容连锁集团仅占整体市场的8%左右，与其他行业不同，这是一个难以形成垄断竞争的行业。数据显示，海外医美市场主要以小型诊所为主，例如美国、韩国、日本均有超过60%的医美项目是在小型诊所实施。

　　中信证券研究部认为，医美机构前期投入大，需要很长一段时间培养忠实客户资源，且对高质量医师十分依赖，通常一家新的医美机构需要二~三年才能实现收支平衡，是一个投资回报周期较长的行业。

　　医疗美容行业十分依赖医生经验技术及审美。艾瑞咨询数据显示，国内整个医美行业有超过50%的用户会主动选择医生、因医生选择医美机构。而卫健委统计，国内美容医院执业医生数量远多于专科医院。按照市场需求推算，我国执业医师数量需达到10万人，才能满足行业，而目前从业医生数量仅有3.9万人。医生的数量缺口，导致了市面上大量“无证行医”现象的发生。

　　医美专业医生数量稀少与我国教育体系尚未设置专门的医美专业有关，目前医美医生大多来自皮肤科、整形科、口腔科等，且这些专业每年招生数量有限。根据我国《医疗美容服务管理办法》，培养一个成熟的外科医生至少需要12年以上时间。

　　与其他消费诉求不同，医美诉求取决于消费者个人审美标准，每个人对美的定义不尽相同新浦京8883，而不同医师和医美机构的治疗效果也相差甚远，难以标准化，所以机构、模式、技术的可复制性相对较弱。另外，随着近几年不断有违法医美机构“爆雷”，消费者的维权意识不断提升，监管力度逐年加大，医美市场正在逐步走向规范化发展。